人類能從歷史經驗中得到教訓嗎？

        祐霖在這禮拜上課教學時，有分享到投資人能夠在過去的經驗中得到教訓嗎？

        在這裡大致整理一下內容，與大家分享。（詳細的內容已經在課堂上講述了）。


第一、大量IPO發行的教訓？


        最近，相信各位讀者應該有看到新聞報導，說某某公司（X華、85.1度F…等許多公司）新上市的消息（不管是上市還是上櫃），新聞也一直在報導，公司發行IPO（首次公開發行的股票），造成投資人瘋狂爭先搶購，可能要用抽籤或其它的方式認購，認為這是最佳賺錢的時機，祐霖不以為然，因為若各位有趣觀察市場的歷史數據，基本上，大量發行IPO的時間大概就是市場相對高點（股市行情過熱）階段，當然，這不是一個唯一具體的明確指標，股市可能還會再繼續向上攀升，只能說，知道大量IPO發行時，投資人要謹慎小心為妙。各位知道為什麼在市場繁榮過熱的階段時，會有許多公司上市或上櫃發行股票募集資金，我們換個角度想，若祐霖是一間上市公司的老闆，想要對外募集資金發售股票，會在股市低點時（例如台股3955點的時候）發行股票嗎？根本不可能，為什麼？因為當時候許多投資人斷頭的斷頭、虧損的虧損、賠錢的賠錢、資產腰斬的腰斬，當時造成大眾的情緒與心理恐慌，紛紛都認為股票風險很大，不要去做投資的行為，這時祐霖便不能募集到資金，因為投資人害怕虧損而不敢買股票，這是低點的情形，當時候IPO發行的數量就相對很少。反之，在股市高點時，投資人在市場中賺到錢，漸漸變的過度自信，開始追求較高的報酬，若祐霖在此時發行IPO，相對來講可以募集到可觀的資金，幫助公司拓展業務等等。（若我是老闆，當然會在市場行情很好的時候，開始大量募集資金、發行IPO、或基金等）。


        但搶購到IPO真的有這麼好嗎？祐霖就想到1999年的情況，當時候不管是美國或是臺灣，許多公司紛紛成立，也大量發行IPO募集資金（當時候主要是網路、高科技、電腦、電子型類股），結果到了2000年便發生了網際網路泡沫化，市場整個大崩盤，造成許多公司只有1、2年的壽命便結束營業（或被購併）了。當時候的IPO數目高的嚇人，但當時候也是許多投資人爭相瘋狂搶購，深怕錯過這次賺大錢的機會。
        祐霖最近一直收到營業員寄的申購新上市股票的E-mail，每個禮拜一封（內容大約有五、六家公司），那其它券商我想也是在此時公開幫忙發售吧！等到妳的營業員親自打電話給妳說：「我告訴妳一個好消息，...」（不是傳教頻道，而是說某某公司招募股票，叫妳投資XX公司），這時候要小心，就連營業員都打電話給投資人報好消息，那不是絕對高點要反轉了就是處於市場過熱的相對高點階段，因為妳不是什麼大咖、重要的角色，若有這麼好的投資機會，那營業員為什麼要辛辛苦苦告訴妳呢？自己買進等著賺大錢就好了啊！
        我想投資人真的無法從這次的歷史教訓學到慘痛的經驗，因為人性本質上是不理性的（情緒的影響），貪婪想要賺取更多金錢是人的本性，所以會一直不斷在市場中犯錯。當然這時候會有購買IPO的投資人會說，我買了IPO之後，讓我賺到很多錢，事實是這樣沒錯，但是妳承擔很大的風險而不知，通常的情形，IPO一上市便會出現大幅的上漲，為什麼？因為此時一些券商、基金公司等會竭盡全力兜售這些股票，為了是從中獲取較高比重的銷售佣金，大約是7％左右的純收益（獲利）作為手續費與佣金（佣金從那裡來，除了一部份是新上市公司給予的報酬或是退佣，另一部份便是投資人負擔，定價的方式祐霖在課堂中已詳細解釋，這裡不再多做說明），這使得大量的投資人因幻想一夕致富或狂熱的心理便爭相搶購，而就造成股價的推升。此時的股價已經處於過高的水準，對一般投資人是不利的，很快的，其公司經營或裡可能沒有大眾預期想像那麼好，很快的投資狂熱便退卻，股價便一落千丈。所以，不要再浪費時間去搶購IPO了，這些IPO公司十有八九會在上市之後的兩年內變成虧損賠錢的標的。這也是基金之神約翰柏格的建議，墨基爾也規勸投資人不要去買IPO，就連富比士富豪肯費雪也大聲疾呼不要購買新上市股，妳是要聽信銷售IPO的營業員、理專的話，還是要聽大師的箴言，就自己決定吧！
（臺灣更是如此，很多新上市公司一發行便是高點，之後就疲憊不振，或說一些公司派與專業人士買進IPO後，等著一群無知的散戶爭相購買推高價格再買出，從中大賺一筆，這部分讀者可以自己去查察）。


        當然，祐霖不只將此觀念用在投資股市上，也就是不爭搶新上市的股票、基金等金融商品，為什麼？因為它沒有經過時間的考驗，記得一、兩年前，有一支新上市的半導體ETF（提示：三隻牛）就被清算下市了，況且新上市的金融商品所需要的費用昂貴（因為有大量的廣告行銷費用…等），讀者現在有看到臺灣50或是中100有在打任何廣告嗎？沒有！完全沒有，所以其所需要的費用也就最低，費用愈低對投資人愈有利，就這麼簡單。[啊！忘了講，祐霖也不會去買一些高科技產品、像是新奇的電腦配備、智慧型手機、軟體程式…等（或交通工具），若真的要買（乘坐），都是在一、兩年之後才買或使用，為什麼？因為個人不追求熱門流行產品，這就讓許多「先行者」從容就義，因為是科技產品或是其它東西，一定會有BUG、問題、紛爭、錯誤的地方，等到許多消費者跟公司抗議或反應之後，公司會有解決、修正或是配套方案出來，讓產品更穩定與更方便使用，大約一兩年後，這時候祐霖才會決定要不要購買（或搭乘），不會跟大家夯最新流行的產品。]

第二、財務報表與會計的教訓？


        這部分可以簡單的說，許多投資人都觀看公司的財務報表做投資決策，坊間也有許多投資理財課程或是講座專門，其在講授從財務報表挑選股票的相關課程，可以說是用基本分析學派去研究分析一間公司的財務狀況、報酬、虧損和盈餘…等，但在2002年，美國安隆公司破產，因會計盈餘作假被揭發，各位要知道，安隆公司不是沒沒無名的小公司，它是當時候美國第七大上市公司，換算市值，都比臺灣任何一間上市公司還要大的多，可以在財務報表上作假，矇騙投資人與分析師，祐霖相信當時候有許多「專業的」證券分析師或是產業分析師都關注安隆這間公司，很辛苦的去研究和計算，都認為它的財務狀況很好，未來發展前景佳，這給我們投資人什麼教訓？連這些專業的分析師都會被財務報表騙，那我們一般散戶投資人呢？讀者自己想想吧！當然在九O年代晚期大多頭市場時，許多公司倚靠不尋常的手法在報表上提高盈餘和銷售，以便推高公司的股價（這就是「有創意的會計程序手法」來創造出盈餘）。祐霖個人學習到的這個教訓是不會去相信公司的財務報表（先說明，這是個人的觀點，讀者要不要接受是自己的看法，祐霖不想打筆戰。）。


        所以這給我們什麼教訓，我相信公司都是用合法的創意會計來展現出公司最好的一面，但這些報表能夠真實的呈現公司的狀況嗎？（祐霖已在課堂教學中，已分享真實的血淋淋例子，這裡也就不多說了！）若想進一步知道安隆公司事件，讀者可以自行翻閱祐霖之前推薦的一本書：《法柏報告》、天下雜誌出版。作者在第一章便敘述：『我為什麼痛恨分析師』，裡面已經說的很詳細。另外，也可以翻閱WFH教師群在北投社大99-2秋季班課程的上課用書：《漫步華爾街》、天下文化出版，其第七章提到『基本分析能幫助你多少？』，讀者自行閱讀就知道祐霖的論點了。


        第二點給我們什麼教訓？就是閱讀財務報表「或許」「可能」可以相信，但是要質疑，這會不會可能「合法的」作假？我不曉得，這就讀者自行判斷了！

[再來，就算這個財務報表沒有問題好了！你看的懂，別人看不看的懂？妳有比別人厲害嗎？或說妳有什麼優勢呢？]

第三、金融海嘯的發生給大家的教訓？


        各位很難得遇見號稱「百年難得一見的全球金融海嘯」，當時，造成全球世界的經濟受到很大的衝擊、市場資金大幅縮水、金融商品虧損與公司倒閉，其中影響最大的當然是金融機構相關的公司，受波及的是相關產業，我們要知道資金對於一間公司、一個國家來說是血液，是主要的命脈，資金的運作有問題便會影響一間公司的營運或是一個國家的經濟發展和政策制訂，這裡不去談全球市場或國家貿易的影響，當然，這也很重要，但是各位讀者可以閱讀相關的書籍，現今許多財經投資方面的專書都詳述次貸風暴、金融海嘯原因與影響，祐霖在在此不多說，要提出的是對於個人（也就是一般散戶投資者）的影響。


        祐霖在想，發生這麼嚴重的全球金融海嘯之後，會什麼還有些人對於金融相關從業人員的話還如此深信不疑呢？好奇怪喔！當初在五年多年吧！推出一個很夯的金融商品：連動債，許多金融機構都紛紛打出購買此商品帶來許多好處與高報酬（說這是一個安全高報酬的債券投資。），而且虧損時也保證銀行、母公司作擔保，不會有任何的跳票而可得到賠償，但都沒有詳述其內容投資？為什麼？因為太複雜了！連銷售人員（像是經理人、理專、業務員或甚至營業員）自己本身也搞不懂這些東西是什麼玩意，這是投資什麼標的？或相關公司的發展是什麼？反正只要依照在公司的教育訓練所學的銷售方法（必備銷售的教戰手冊）推銷出去就可以了，管它哪麼多！（祐霖也有在課堂上解析銷售人員的話術，所以在這裡也不詳細說明了！）反正許多投資人或民眾都是善良無知的，只要利用一些小技巧（恐嚇式行銷、黑心說服術）來誘騙民眾購買，我就可以得到高額的佣金與獎金，管他投資人死活！


        當時許多民眾認為大公司、銀行不會倒，真的嗎？當時美國的雷曼兄弟就倒給妳看（還不如去投資臺灣的XX兄弟！哈～），美國AIG也是岌岌可危，要不是美國政府出手金援，早就讓他倒了，這給我們什麼教訓，就是沒有大到不能到的公司、銀行，所以，投資人要對自己的金錢與投資負責，要打破公司不能倒的神話，這才對自己有幫助，也是對自己負責任的表現，很多人都認為說政府會幫助我們，政府本是就是問題，她有其負債、赤字、破產與諸多問題要解決，所以金融海嘯發生之後，投資人真的只能靠自己，說不一定在未來幾年，發生了XX問題，影響範圍更大更廣，到最後連政府本身都救不了也不一定。

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陳祐霖 Xing Nan 筆於雖然個人有修習過歷史（大學時期），人類從歷史上學的的教訓就是：人類無法從歷史中學到教訓。
而在投資理財的世界尤其如此，因為人性是不變的，個人情緒、投資心理、群體影響、貪婪恐懼等一直不斷重複與循環，也形成市場的上漲與下跌波動。

推薦股票投資理財書籍（第五部）

        祐霖最近又整理了一下雜亂的房間（快要被書堆淹沒了，所以要整理整理一下～～～），再次整理出約40幾本不錯的投資書籍，包含：臺灣有出版的中文書（有些可能以絕版買不到）、中國的簡體書（但都是國外作者，理由在祐霖的買書心得第二部已詳述）、與外文原文書。

        沒想到光是整理書籍真的是一件很累人的事情（能夠體會書店的店員或是圖書館員工的辛苦），但也知道自己大概有什麼書籍，很多都是還沒有看完或看過的書，我想我一生都有買不完的書籍與看不完的書籍吧！

        這裡教大家觀察別人（識人）的方法，不是在講最近流行XXX教妳讀心術、或是OOO讓你瞭解別人在想什麼或是看透（上司、同事、客戶、伴侶、對手...等）的人心的書籍，我在想為什麼這些書會熱賣？可能是符合社會大眾的需要，每個人都想知道別人在想什麼，其實最重要的是瞭解自己（但這是最困難的，比太空探險、登陸月球或火星還難！），而不是花很多時間學一些雕蟲小技來看透別人，但這些書籍又是業務、行銷相關人員會鑽研的書籍，這之中的取捨或重要性就由讀者自行判斷了。

        講的有點遠了，最好觀察（識人）的方式大約有三種：
        第一種是觀察他的家人（父母），其預測的結果大約八九不離十，尤其是要交往結婚的男女，更要注意這一點，不要說祐霖沒有提醒妳（但祐霖不是愛情與婚姻專家，大家不要搞錯了！只是把一些重要的相關文章與大家分享），相關的心理學、愛情與婚姻的研究有提到小孩的婚姻觀（模式），會模仿父母的型態（無論是好或是壞）。

        第二種是看他結交的朋友或相處的人，這一點更準，因為物以類聚、人以群分，我們相處來往的朋友會有形、無形的影響我們的行為、舉止、思考、相處方式，若是周遭的朋友（手帕交）都是塞面、想法負面、不斷抱怨一直給妳灌負面毒素的人，因為情緒會感染，妳會受到她負面壓力的影響而使自己情緒不好，那久而久之要不是妳離開她，就是妳會跟她一樣的行為；反之，妳周遭的人都是正向積極、愛好學習的人，那你也會受到她們的感染，成為成功智富又幸福快樂之人。祐霖不是隨便亂說的，這是有科學心理學的研究根據，提到人類的大腦有鏡像神經元（mirror neurons），會彼此模仿學習，可參見：《天生愛學樣──發現鏡像神經元》、遠流出版。主要內容為：人類會藉由模仿與學習來瞭解別人進而瞭解自己。

        第三是看他閱讀什麼書籍，這點也很重要，很多人都有在看書閱讀、但是讀錯書了，這有時比不讀書還糟糕，像是一些心理學、職涯發展、投資理財、坊間書籍都充斥許多錯誤的觀念或是「必要的謊言」，像是：秘密一系列的書籍便是，若光是（積極的）想就會成功，（哈！祐霖常在上課教學時常舉這個例子：這麼簡單容易的話，那祐霖一直在想跟XXX在一起～～～若是成功的話，祐霖現在就不會還在這裡跟大家教學講課了。一講完，在座的學員都在笑。沒辦法！現在當老師有爾要犧牲「色相」，啊！說錯了！是個人面子，為了讓教課生動活潑，而不是只像一般教授上課都在唸課本內容...），那每個人看過者本書應該就會成功、是業績都達到了、生活更加美滿幸福了，該書在2007年與2008年變成暢銷書，我相信有很多讀者都有聽過或看過，本書的出版只不過是迎合大眾的口味，（每一段時間大約十年吧！就有類似的心靈成長或是激勵的書籍暢銷，這跟每兩三年就有人出書說自己發現了前世，然後開始打書賺版稅，一直到最後被查到是詐騙斂財，就消失一段時間，但，過一陣子又有類似的人與書出現。），其實在正統的心理學研究裡都有想關的實驗研究批評此類的書籍，像是：《心理學家教你59秒變A咖》、漫遊者出版。或一些商業管理的書籍都有對此書沒有科學根據的內容批評。有智慧的讀者就知道祐霖在說什麼了。

        話題有點遠了，妳可以藉由對方在看什麼書來評估他的層次或水準（這不是在打廣告，現在講話或是發表文章要小心，因為時時充斥許多置入`性行銷，祐霖要行銷一定會跟讀者說明，像是WFH智富心理學課程），當然很多人是不看書的，這部分祐霖就不提了，但有些人看錯書，時間已經不多了還看錯書，真的很冤枉，當然不論妳從事任何行業，除了要瞭解該還業的專業能力與專業知識之外，真的每個人都要學習投資理財，就算妳不投資只存定存，還是要學習，不要說你不懂或是沒有時間，這不是理由，沒有時間為什麼可以去消費購物玩樂出國呢？因為社會上充斥許多謊言與騙子，尤其是在投資理財世界（祐霖之前有發表哪個世界裡謊言與騙子最多？第三個世界就是投資理財世界），對投資理財沒有觀念的人，很容易被相關金融從業人員用「合法的詐騙行為」而購買不當的金融商品，也很容易被金光黨用「非法的詐騙行為」損失慘重，這些事件每天都在上演，讀者瀏覽新聞就可以看到，像前陣子，有位理專讓台北某間鰻魚飯老闆慘賠六千萬的事件，這是工作四十年來的辛苦錢，當然這件事理專有責任負責（她自己也有買，可能是業績的額度不夠或相信這真的是一個很好的投資！），但老闆自己也要負責任，聽信金融銷售人員的話，什麼都不懂就進場投資，悲慘的下場就自己負責（但是代價真的太大了），這就是沒有學習正確的投資理財觀念的結果，很殘酷但沒有辦法的事。

        好像說太多了，一時停不下來，我想之後再分享相關讀書學習或識人等等的心得好了。

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推薦閱讀書籍（第五部）

臺灣出版的書籍


天下文化：

再想一下：好決策的關鍵思考術。


時報：

不確定的世界。


志文出版社：

改變歷史的經濟學家。


聯經出版：

失靈的眾神。


遠流：

群眾的智慧。

臉譜出版：

財富的秘密。
（祐霖是在2008年看簡體版的書，中國華僑出版社，覺得不錯！）


大塊文化：

末日博士危機經濟學。


經濟新潮社：

大到不能倒。


商周出版：

出賣先知。

為什麼是凱因斯。

大師的智慧。
（祐霖是買簡體版：大師教你看大勢、中信出版。之前已有推薦）

財信：

投資的奧義。

投資人宣言。


知識流：

不朽天才—凱因斯。

在收銀台碰到凱因斯。


寰宇：

交易者的101堂心理訓練課。

華爾街怪傑巴魯克傳。


平安文化：

天才數學家的秘密賭局。


大是文化：

在號子裡遇到凱因斯。


高寶出版：

神機妙算。

富爸爸之有錢人的大陰謀。

投資可以很理性。

通貨緊縮。


麥格羅希爾：

葛拉漢的左腦，巴菲特的右手。


遠景出版：

投資族譜。



中國簡體書

機械工業出版社：

打破神話的投資十誡。

紙變錢的遊戲。

索羅斯模式。

華爾街五十年。

貨幣練金術。


中信出版社：

索羅斯的哲學。

大亂有大治。

小心！這是投資圈套。


學林出版社：

銀行內幕。


中國勞動社會保障出版社：

撥開迷霧看投資。


海南出版社：

茶葉、石油、WTO：貿易改變世界。（作者為威廉．伯恩斯坦，也就是最近出版投資人宣言的作者。原書2009年出版）


東方出版社：

大拯救。


社會科學文獻出版社：

大崩盤2008。


中國人民大學出版社：

基金間諜。（英文原名：Fund Spy）


電子工業出版社：

大蕭條啟示錄。


浙江文藝出版社：

經濟危機—自由市場的末路。


知識產權出版社：

金融海嘯。


萬卷出版社：

華爾街40年投機和冒險。（作者理查德．D．威科夫是與傑西．李佛摩同時代的傳奇投資人之一。）


上海遠東出版社：

格雷厄姆—華爾街教父回憶錄。（臺灣翻譯的名稱是葛拉漢。）


上海財經大學出版社：

泡沫、膨脹、破裂—美國股票市場。


新華出版社：


極端的人群：群體行為的心理學。



英文原文書

BULL！ A History of the Boom and Bust, 1982~2004。Maggie Mahar著。



        不是每本書讀者都要買來看，各位可以去書店翻翻閱讀看看，覺得不錯，能夠瞭解吸收自己再決定是否購買。

        這時候，有人問我說，你為什麼能（可以）看這麼多書或知道哪些不錯經典的書，我就回答他：「坊間上的書籍這麼多？選書要怎麼選？亂選嗎？當然不是隨便亂選因為錯誤的觀念會影響很大。我自己也是花了4年多的時間在買書、選書、閱讀學習上，所以自己已經磨練出一套方式來選書，當然有時候也會買到爛書或不好的書籍，但久而久之，選書的精準眼光越來越正確，我想這也是個人的獨特競爭優勢吧！」

        最後，引用巴菲特的合夥人孟格（Munger）的話：「在我一生當中，我所知道的成功而有智慧的人，沒有一個不是時時刻刻都在閱讀的，一個都沒有。」----------------------------------------------------------------

陳祐霖 Xing Nan 筆於歐股與美股大跌，那台股未來發展會如何？我不知道，但就想到今天上課時，德國的投機大師安德烈科斯托蘭尼講的，現在到底是傻瓜多？還是股票多？讀者自己去判斷吧！

        當然，很高興讀者是有在學習閱讀的，不然就不會看祐霖的部落格了，就算沒有人瀏覽或是來上課（不學就拉倒，因為成人學習不像中小學的義務教育有強迫性，成人不來學習原因有很多像是加班、應酬、有事、...等，但大部分都只是藉口，重要的是不把學習當一件很重要的事），學習與閱讀對自己非常有幫助（如果不能眾樂樂，也可以獨樂樂），但換個角度想，若是每個人都像祐霖一樣認真學習與閱讀，每個人都投資ETF指數型基金都瞭解投資心理學，那祐霖可就累了！當然，真實的世界是不可能會發生的，因為大多數人都不學習，也就是為什麼許多人生活都過的不快樂，財務狀況非常吃緊、人際關係（愛情婚姻）不佳...等，最重要的原因還是出在自己，因為沒有學習、沒有智慧而導致目前的情形。