反向操作致富術》閱讀心得

       
反向操作致富術》（2005）。Ned Davis著。寰宇出版。（The Triumph of Contrarian Investing。McGraw-Hill）

        在發表心得之前，很想大聲說：「老師有沒有跟你講過，台灣股市會一直上漲嗎？會漲嗎？會漲嗎？會漲嗎？（加手勢與動作，丟筆，目視前方觀眾，表情停頓）你看上禮拜的台股，共跌了411點，想知道這禮拜的股市行情，請打免付費專線：0800-XXXX-XXX，如有忙線，請稍待片刻，會有專人為您服務。」
呵呵！變成股市老師了！
若祐霖這麼神！就不會在這裡了，早就在牆角偷偷數鈔票了，不會想要公開招募會員，告訴你飆股或是保證獲利的股市絕學。
祐霖還是自詡為散戶的投資智者。

言歸正傳，祐霖發表反向操作類書籍心得，本書在四年前看過，覺得應用在反向操作的觀念投資上還不錯，就想到很重要的一句話：股市通常是在總統滿意度低落時表現最好。（記得在《投資最重要的三個問題》裡也有提到，果然是英雄所見略同）觀察政治也不錯，可以看到股市發展的跡象，台灣總統現在的支持度滿意度是.....，大家都知道。這也是一個不錯的指標！當個股市旁觀者，可以看清很多事情。

希望各位讀者與投資人沒有在這此次股市下跌受傷，避開這次股災。

（關鍵詞彙：投資心理、心理偏誤、情緒指標、反向操作、群眾心理、從眾、行為財務學）

-->『按此閱讀心得』

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陳祐霖 Xing Nan 筆於上週美股3天跌553點，台股在4之內狂跌411點，這禮拜的發展會怎樣呢？發表文章於台股開盤之前。
個人還是持反向操作觀點，持續在台股發展中學習經驗與智慧。

與您分享祐霖覺得不錯的股市投資理財相關影片

在看完一些股市投資理財等書籍之後，就想到祐霖之前有看過一些不錯的投資理財的電影－在此分享給各位讀者。

一、華爾街（Wall Street）。1987年

由麥克．道格拉斯與查理辛主演。
本片描述西裝筆挺的股票高手在權力金錢鬥爭激烈的華爾街上工作，人人耍心機玩把戲，將人的投資心理與人性黑暗面和貪婪之本性描述地淋漓盡致，並詳細反應華爾街的投資高手的現實生活。

片中有名的名言是Greed is good。貪婪是好的。
Gordon Gekko：『Greed, for lack of a better word, is good. Greed is right. Greed works. Greed clarifies, cuts through and captures the essence of the evolutionary spirit. Greed, in all of it's forms - greed for life, for money, love ,knowledge - has marked the upward surge of mankind….』

二、魔鬼營業員或譯A錢大玩家（Rogue Trader）。1999年。

劇中描述一位營業員利文尼森Nick Leeson（由伊萬．麥克葛雷Ewan McGregor飾演）如何弄垮英國霸菱銀行的經過，1992年，尼森被派往巴林銀行新加坡分公司擔任經理，他的賺錢才能得到了充分的發揮。1993年時，年僅26歲的尼森已經達到了事業的巔峰，為霸菱銀行贏得1000萬英鎊，占霸菱當年總利潤的10％，頗得老闆的賞識和同行的羡慕。當時尼森只有25歲。
在1994年到1995年，因為一連串的交易錯誤再加上期貨高槓桿的操作，使得虧損越來越大，為了不讓別人發現鉅額的交易虧損，於是創立『88888』帳號，鋌而走險，賭注更大，尼森買賣的是一種最簡單的衍生金融工具——日經指數225的期貨指數。1994年12月和1995年的1月，日經指數225向19.000點下跌。1995年1月17日，7．2級地震毀壞了日本城市神戶。日經指數在一周內下跌了7％多。儘管如此，尼森在之後的三周內已買進了幾千手期貨指數，把寶押在日經指數將穩定在19，000點上。在2月份的頭一周，尼森賺了1000萬美元。但是金融衍生產品交易的風險和它的收益是相等的，此後尼森開始了最後的瘋狂，他完全逆市場趨勢而動的大額交易使損失越來越大。
尼森試圖買賣日本政府債券，與整個日本不景氣對抗，但這又造成新的巨額虧損。顯然，霸菱的財務已經失控，霸菱銀行總部一直為尼森的瘋狂舉動供給資金，4個星期內達8．5億美元。1995年2月23日，是霸菱期貨的最後一日，這一天，日經指數狂跌跌了350點，而尼森卻買進了市場中所有的合約，到收市時，尼森總共持有61039份日經指數期貨的多頭合約和26000份日本政府債券期貨的空頭合約，而市場走勢和他的操作完全相反，尼森帶來的損失達到8.6億英鎊，這是霸菱銀行全部資本及儲備金的1.2倍，也因此把霸菱銀行帶向破產，最後被併購。

讀者可以參閱＜＜我如和弄垮霸菱銀行＞＞，1996年，南天房出版。

三、日劇：金融小子（Big Money）

由長瀨智也、長谷川京子、原田泰造 等人主演

內容講的是一個專門操縱股票買賣的投機者。個人覺得此日劇雖然是七、八年前影片，但是現在看來尤其是全球金融海嘯後感觸也很深。白戶則道（長瀨智也）是面試到處碰壁的求職者，偶然認識了小塚太平（則木等）－－傳說中的股神，被他收為徒弟，開始學習買賣股票的技巧。
故事大致可分成兩段，前半段是小塚（則木等）藉由種種機會讓白戶（長瀨智也）去練習股市交易，後半段白戶（長瀨智也）可以獨當一面時，用同樣的手法去對付不肖銀行的惡意欺詐。從一開始，山崎史彥（原田泰造）就是出類拔萃的銀行菁英，和小塚及白戶在股市中針鋒相對、投機的的對決部分相當精采。劇中描述金融體系與內線交易的問題，闡述金融商品與保險等的推銷，使得不明白的人民無緣無故買了自己以為穩當的投資商品，到最後卻是房子被查封、土地被徵收等悲慘後果。

個人覺得片中的股神好像是德國投機大師安德烈．科斯托蘭尼喔！

建議各位讀者有時間可以借影片來看看，會有不錯的心得。看了這些影片相信讀者對資本市場與金融機構會有一定的瞭解。

上方影片取自Youtube網站，是Gordon Gekko的Greed is Good演講。

----------------------------------------------------------------------陳祐霖 Xing Nan 筆於看到不錯的投資理財相關的影片，能夠更有印象對金融投資相關的情形有所瞭解。

推薦不錯的投資理財與股市相關的原文書!!

祐霖最近發現有外國讀者瀏覽本人部落格，在此介紹幾本不錯的投資致富理財相關的原文書籍，分饗讀者。

The little book of Main Street Money>>。(2009)。Jonathan Clements著。John Wiley & Sons ,Inc.出版
==>期望這本能在台灣出中文版，造福台灣讀者。

The little book that Saves Your Assets>>.(2008)。David M. Darst著。John Wiley & Sons ,Inc.出版
==>沒有看過這本，就不要說了解資產配置!!(本書為資產配置菁華版)

Beyond Greed and Fear>>。(2002)。Hersh Shefrin著。OXFORD University Press ,Inc.出版。
==>這本書幫助祐霖撰寫相關文章有很大的幫助。了解行為財務學與投資心理學必讀之書。台灣沒有出版中文，個人覺得很可惜，也沒有簡體的，祐霖有翻過日文版本，可是祐霖不懂日文!

Pinic!>>(2008)。Michael Lewis著。Penguin Book出版。
==>作者將之前描述股市高點、低點、狂熱與恐慌的小文章蒐集成冊，內容從1987年大崩盤、亞洲金融風暴、網路泡沫、房市泡沫等等瘋狂的循環投機。

The art of contrary thinking>>.(1997)。Humphrey B. Neill(1895~1977)著。Caxton Press出版。
==>沒有看過這本書，不要說懂反向操作。本書作者是反向操作創始人。他把相反意見理論應用在許多不同領域，特別是金融股票市場。台灣沒出版，很可惜!

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陳祐霖 Xing Nan 筆於買投資理財相關的原文書與閱讀之後，深深覺得有些好書在台灣沒有出版，感到可惜!!更能體會為什麼國外的金融投資市場真的比較成熟，相關好書與研究在台灣真的較少出版!!

分享祐霖在社大發表的投資心理學（反向操作）的重點~~即時發表分享

        最近祐霖一直在發表相關的股市文章，這會不會也是股市的相對高點？自己情緒與專注熱中於此（個人要有察覺自己的能力與後設認知）。


        今天（2010/1/8）在大安社大發表一些股市投資相關的看法，說明台灣股市投資已經到了相對高點之處。個人不敢說未來就馬上下跌（然後去放空，這風險很大），因為這無法預測。但可以就一些指標或現象來推論，最後得出自己的投資哲學，增加自己對股市趨勢有所認識。

        在此採用反向操作的方式去思考與論述：

        大家比較知道的是可以藉由報紙、雜誌、電視新聞等等的媒體，若是充斥股市大好的消息，分析師一直上看幾點，或是大幅看好某種類股投資，像是前陣子的康XX的TDR在台灣掛牌等等重大消息利多，像在在回頭想想是不是高點。
        或是由周遭朋友、同事等平常沒有在做股票的人，都開是注意台股甚至對開始演講，愷愷而談說自己最近買了哪支股票已經賺錢獲利多少%，這也是相對高點，殊不知他們可能都在6000點接近7000點才進場買進，這一波可以由融資融券的變化觀察得出，許多散戶都是在此區間進場的。還有像之前祐霖有提到的觀察在號子裡的人，也可以當作參考指標。

再來就是可以上世新大學財務金融系去看台灣投資人情緒調查（http://contract.shu.edu.tw/~emotion/），裡面有調查關於投資人在股市高點與低點的情緒狀態，之前是每兩個月調查一次，今年變成每六個月調查一次，雖然有所偏誤（統計研究都會有的情形），
但是可以很明顯看出例如在2008/5，當時是台股高點，投資人情緒指數接近100第27次主題為：馬上，加碼台股！。
在2008/10.11，當時是股市低點，情緒指數下跌到約 -175點第30次主題為：投資人情緒低迷，股市是否觸底?。
在2009/12，情緒指數約近50點第33次主題為：情緒樂觀，短期股市看好。
台灣投資人與大盤股價指數有相關性，讀者可以自行上網參閱。

        另外的方式可能不正式，但是祐霖還是會參考，那就是去觀察Yahoo!的搜尋情形，今天（2010/1/8），祐霖在網路上找尋相關的資料時，意外看到搜尋榜第一名是：「期貨」，個人覺得很有趣，因為第二名是「最美護士」、其次為「阿凡達」、「油價」、「威力彩」。投資相關的搜尋居然比「正妹X」、「血型預測」等高排名高，個人覺得這也是一個不成文的指標，有點類似資料統計，看出現的次數量顯示出它的重要性。

        最後一個是個人常用的方式，大哥哥是有練過的，一般人請勿模仿，後果自負（不要叫我叔叔，就想到之前帶一位小女生穿越車流量大的馬路，到對面時，小女孩就對我說：「謝謝叔叔，再見！」，我蹲下輕聲回她：「要叫哥哥！知道嗎」），那就是到股市財經相關的論壇、聊天室裡，但要注意的是不要被網友或是論壇發言所迷惑，或是被推薦各股標的等等，裡面有行銷推銷成分，相關的錯誤訊息或是垃圾資訊都有，在加上有些網友可能沒有看什麼書（或說什麼都不知道），就在論壇裡愷愷而談，大力自吹自己的股市經，所以進入相關的論壇，自己要有定力，或是要有分辨的能力。個人是進入之後，觀察投資的情緒、一些推薦或一致性也好，自己要有反向思考的能力，也當作自己練習。

        最後推薦讀者參閱《投資人的大腦革命》，財信出版，第320頁，有提到相關的反向操作法：作者理察彼得森有訪問一位交易員，名叫詹姆斯，他是明顯的反向操作者，他認為一些同業或同事們操作都只是『尾隨領先者』，真的很蠢。（跟隨大家，不會賺到錢，很明顯的一窩蜂），另外反向操作也可以用在人生上，你會跟隨群眾去擁擠的電影院看電影嗎？詹姆斯回答說他會去看別部片，也說他和他太太結婚是因為別人說他不會結婚（真是反向操作到底了！）。

        其實真的要在股市裡賺錢，真的是要反向操作，因為大約90%的投資人都賠錢，若你跟大家一樣，哪會有什麼不同呢？所以還是要學習投資心理學，訓練自己自律、持續的習慣，走少有人走的路，不論是職涯、生活、休閒...等，祐霖就是以此為主要人生規劃，哈哈！

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陳祐霖 Xing Nan 筆於破例一天之內發表兩篇相關的台灣股市投資的文章，個人有深深察覺這是相對的高點了，未來會怎樣發展，還是無法預測，但自己要有一套投資哲學與邏輯思考，才能增進自己在股市的看法，漸漸達到自己的目標！

台灣股市的特性

祐霖讀了一些相關的投資理財書籍後，再觀察台灣的股市現況，其中有幾本經典的書籍都有提到台灣的股票市場，個人覺得很有趣，因為台灣的股市真的是全球另類的指標，台灣不是沒有揚名國際，但好像都是負面消息上了全球的電視新聞媒體等報導。(以下內容部份摘自書籍)

祐霖最近在看《非理性繁榮》，羅伯特．席勒著，2005年第二板（台灣有時報出版，第一版，2000年），內容提到在股市高點時，有許多特徵與狂熱情形，裡面就有介紹台灣的股市情況，研究是到1999年為止，


近期一年內漲幅最大的股票實際指數，第一名是菲律賓，台灣排名第二名（1986/10~1987/10，漲幅400.1%，）；

近期一年內跌幅最大的股票實際指數，台灣排名第一名（1989/10~1990/10，跌幅 -74%，）；

近期五年內最大漲幅排名第七（1986/5~1991/5，漲幅468.1%），

近期五年內最大跌幅排名較後面，第27名（1988/10~1993/10），

內容提及在1986/10~1987/10是臺灣投機性增長最快的一年，展現出非常情緒化現象，相信有經歷過這一時期的投資人一定非常清楚，當時大家的樂觀情緒，再加上很高的經濟增長率，使人們相信經濟已經進入飛速發展的階段，人們準備為未來大量投資，交易額急遽增加，在1987年1~9月增長了七倍，已經超過除了日本以外，其他亞洲市場的總和，全民瘋狂時代已經到來，無論是男女、職別都來投機炒股，一年之內本益比從16急速上升到45。

台灣人賭性堅強不只是在股票市場，在其他方面也有所表現。當時有一種非法的數字遊戲“百家樂”（或稱六合彩），突然之間就讓所有人著迷了，而且廣泛流行。在開獎的日子，人民不想要工作，都等待開出的數字。

另外在《台灣股市大泡沫》一書中，江平(Steven R. Champion)著（沒錯，是台灣的外國人，類似現在的稱為“台灣先生”），作者提到台灣股市的特性是全球股市歷史上最不穩定的股票交易所，市場的日均波動接近5%，若是按照美國道瓊工業指數的水準，相當平均每日波動400點（1998年市值），足以使華爾街陷入混亂。每日波動率大，就全球主要證券市場波動率來看：台灣3.1%、法蘭克福1.6%、東京1.2%、巴黎1.0%、倫敦0.9%、紐約0.9%。若就亞洲股市相比：台灣3.1%、新加坡1.0%、香港1.1%、首爾1.5%、曼谷1.9%、馬尼拉2.1%，還是名列前矛。

可以看出台灣投資人覺得自己選股操作能力比別人好，不斷殺進殺出、換標地，所以造就波動率大、成交市值暴增的原因。當時在台灣的股市中，根本沒有基礎分析派的投資者，市場的中堅力量—散戶們，對一些基本的經濟概念也一無所知，當時的選股方式有道聽塗說、因血型、占星和筆畫來挑選投資組合、或迷信一些具有魔力的數字8與3、避諱4、燒香拜佛求明牌…等。（現在好像也是，但情況已經有改善了，投資人的理財教育慢慢盛行）。例如：許多人都不知道自己買的投資標的（公司）是在做什麼的（現在一大群投資人還是如此），一名女士買了太魯閣公司的股票（紡織企業），被記者問及說為什麼要購買，她回答：「隨著生活的富裕，人們有空閒更加樂於旅遊放鬆，所以旅遊市場會不斷擴大。」她以為是買進太魯閣峽谷的股票。（個人就想到…這樣會賺錢嗎？）

還有一本書也有提到台灣股市情形，但好像都是負面的，《投資觀念進化論》，財信出版，彼得．伯恩斯坦著，內容提及台灣股票市場是世界第12大金融市場，這市場的平均換手率是美國紐約證券交易所歷史最高換手率的3倍（明顯代表台灣投資人在一天交易之內不斷殺進殺出），日常交易佔據將近四分之ㄧ的交易量。在1995~1999年的研究顯示，公司、券商、外國投資者和共同基金的總投資收益比僅靠市場整體漲跌獲得的收益高出1.5%；散戶投資者從交易中獲得的年收益比他們僅執行買進並持有的操作所獲得的年收益還低3.8%，這等於是1995~1999年台灣名義國民生產毛額的2.2%（這又說明是另一個賭性堅強的展現，也就是為什麼大多數台灣的散戶投資人都賠錢的原因，期望讀者不要變成殺進殺出的賭徒，台灣的股票市場已經是許多行為財務學家所討論研究的對象），這讓2002年諾貝爾經濟學獎丹尼爾．卡尼曼更要描述此一奇特情形：「在市場中輸錢的個人，這些個人是無窮無盡的，因為這不是一個短暫的現象。」

台灣又再度揚名國際，站上世界的舞台了！又是另一項台灣奇蹟了！

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陳祐霖 Xing Nan 筆於閱讀相關投資理財書籍，再觀看到現在台灣股市現況，內容描述台灣投資散戶的不理性行為，已經變成研究指標的對象了。(這是好還是壞呢?)

你的優勢、長處、個人競爭力是…?

        我們生活在社會中，不論是在職涯、生活或是投資上，都要先找到自己的個人優勢（可以是你的天賦、感興趣的、有才能的或是獨特的能力…等）應用到工作上，還是你有別人所欠缺但是重要的才能，這樣就能創造出自己的獨特優勢與個人能力；當然，除了先天上擁有的優勢之外，後天的持續培養與學習也是很重要的，參見：《異數》，葛拉威爾，時報出版。書中提到一位專業人士或是在各行各業中的佼佼者，除了一部分是運氣和機運之外，有很重要一部份是靠自身的努力，要有十年或是一萬小時的學習與磨練，以此法則來勉勵大家!

        除了工作職涯之外，投資方面也是，其實大家都有自己的工作，所以投資只是能幫助妳生活過的好一點，真正想要致富的話，還是創業、開創自己的事業，參見：《隱藏的邏輯》，布坎南，天下文化出版。創業投資報酬率可以是100%、500%或1000%以上，當然也會賠光，（股市投資所獲得的報酬若能有每年20%就非常厲害了，你就是股神巴菲特的傳人!）。

        雖然祐霖在部落格文章發表：〈台灣股市還會一直上漲嗎?〉（參見http://xing-nan.blogspot.com/2009/12/blog-post_28.html）一文，但在12/31（四）最後一天，還是上漲了75.83，到達2009年最高點8188.11點（漲幅78.3%，成交量1645億），這不是說我預測不準，而是要給讀者另一種思考方式與去觀察週遭情形，在自己做判斷是否已經是高點，當市場一片看好時要小心為妙。

-->【按此觀看個人心得】

(內文關鍵字是：投資心理學、社會心理學、群眾心理學、行為財務學、金錢心理學)
 
        隨筆雜記：[在某書店觀察到的情形：晚上10~11點時是人山人海，到了11:30分，群眾就消失了，變的超冷清，等到凌晨2點到3點，又不知道哪裡來的人潮，但大多不是來看書買書的，而是來書店休息睡覺的，形成好有趣的景象，沒帶相機所以沒有拍到難得一見的奇觀，場景就彷彿是在戰爭時，士兵累倒在戰場上休息一樣，各各表情難看、痛苦或是想睡覺，累癱在地上，我想這些人應該是要等升旗典禮或是去某景點迎接第一道署光吧！！]

觀察社會大眾真的是一件有趣的事。
 
        吃完早餐{豆漿、培根蛋餅、蘿蔔糕、飯糰}，好飽好飽！！
 
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陳祐霖 Xing Nan 筆於沒有去夜奔(晚上尬車的意思)狂歡、沒有去擁擠的廣場跨年、也沒有去參加升旗，這好像是我高中與大學在做的事，度過一個不一樣有意義且非常難忘的跨年(整晚都充滿心流''Flow'')，妳呢？